近日，國際能源署發布了2024年10月份石油市場報告。

預計2024年全球石油需求將增長近90萬桶/日，2025年將增長近100萬桶/日，較2022-2023年疫情后時期的約200萬桶/日增長大幅放緩。中國是增長減速的根本原因，今年和明年中國將占全球增長的20%左右，而2023年這一比例接近70%。

9月份，全球石油供應量暴跌64萬桶/日，至10280萬桶/日，利比亞的政治困境擾亂了該國的石油生產和出口，哈薩克斯坦和挪威的油田維護工作也降低了產量。今年和明年，非OPEC+供應量將增長約150萬桶/日，其中美洲地區是主要增長地區，占增幅的80%。

9月份煉油利潤進一步下滑，因為汽油、航空燃料和柴油價差惡化，而原油價格在市場相對緊俏的情況下有所回升。因此，2024年全球原油加工量預估進一步下調18萬桶/日至8280萬桶/日，2025年則下調21萬桶/日至8340萬桶/日，分別相當于每年增加54萬桶/日和61萬桶/日。

8月份全球石油庫存下降2230萬桶，其中原油庫存下降1650萬桶。經合組織工業庫存逆季下降1340萬桶至28.11億桶，比五年平均水平低10270萬桶。初步數據顯示9月份石油庫存進一步下降。相對強勁的煉油活動和OPEC+減產導致原油庫存自5月份以來下降1.35億桶，而同期成品油庫存則增加了3500萬桶。

10月初，布倫特原油期貨上漲8美元/桶，市場對以色列對伊朗導彈襲擊的回應感到不安。投資者解除極度看跌的倉位推動了價格反彈。受2025年市場供應充足的前景推動，價格在9月份跌至多年低點。在撰寫本文時，布倫特原油交易價格約為78美元/桶。

石油安全成為焦點

10月初，國際原油基準油價大幅反彈，因為潛在的石油供應風險再次成為焦點。以色列和伊朗之間不斷升級的緊張局勢加劇了人們對中東地區沖突擴大和伊朗出口中斷的擔憂。盡管如此，利比亞政治爭端的解決導致該國石油出口一度減半，美國墨西哥灣沿岸遭遇的颶風造成的生產損失相對較小，終端用戶需求疲軟，這些因素都有助于穩定市場。在撰寫本文時，布倫特原油期貨交易價格約為每桶78美元，較上月上漲8美元，但比一年前低10美元以上。

本月初油價飆升，市場關注以色列的下一步行動，以及對伊朗關鍵能源基礎設施是否會成為攻擊目標的質疑。伊朗主要的哈格島出口碼頭每天向中國運送160萬桶原油，這是一個主要問題，也可能對戰略要地霍爾木茲海峽水道產生影響。目前，伊朗及其鄰國的石油出口未受影響，但市場仍處于高度緊張的狀態，等待危機的下一步發展。與此同時，利比亞原油運輸已經恢復，此前雙方達成了來之不易的協議，解決了中斷石油出口的政治爭端。另一方面，美國颶風季節比正常情況要早六周。

石油供應安全擔憂加劇的背景是，全球市場供應似乎充足——正如我們一段時間以來一直強調的那樣。預計2024年全球石油需求將增長近90萬桶/日，2025年將增長約100萬桶/日，遠低于2023年的200萬桶/日。中國石油需求尤其疲軟，8月份消費量同比下降50萬桶/日——這是連續第四個月下降。與此同時，以美洲為首的非OPEC+石油供應今明兩年繼續強勁增長約150萬桶/日。美國、巴西、圭亞那和加拿大將占增量的大部分，這兩年的產量都將增加100萬桶/日以上，這將超過預期的需求增長。

除新冠疫情的特殊時期外，OPEC+的閑置產能處于歷史高位。除利比亞、伊朗和俄羅斯外，9月份有效閑置產能輕松超過500萬桶/日。全球石油庫存提供了進一步的緩沖，盡管觀察到的原油庫存在過去四個月內減少了1.35億桶，降至至少2017年以來的最低水平，而經合組織(OECD)的行業庫存仍遠低于五年平均水平。但全球成品油庫存已飆升至三年來的最高水平，給主要煉油中心的利潤率帶來壓力。

隨著供應形勢的發展，國際能源署隨時準備在必要時采取行動。如2022年所示，國際能源署及其成員國可以迅速采取集體行動。僅國際能源署的公共庫存就超過12億桶，另外還有5億桶庫存由行業義務持有。中國還持有11億桶原油庫存，足以滿足當前國內煉油廠75天的產能。目前，供應持續流動，如果不發生重大中斷，市場在新的一年將面臨大量過剩。