近日，山西證券發布研報認為，兩會期間，煤炭產地安監延續，但受安監常態化影響，多數煤礦維持正常生產；需求方面，上周低溫反復疊加工業企業全面復工，電廠日耗維持高位，截至周末南方八省電煤日耗205萬噸，周變化+1.9萬噸/天（或+0.94%）；但迎峰度冬漸近尾聲，下游煤炭拉運不足，疊加港口、電廠庫存相對偏高，綜合影響下，國內動力煤價格回落。焦煤、焦炭方面，產地生產維持正常，但受基建減緩等信息影響疊加下游需求復蘇不及需求，焦化、鋼廠開工率低位，煉焦煤延續回調，焦炭也繼續下跌；但總體來看，煤炭供需關系難言寬松，煤炭價格回落空間有限，后期地產、基建穩經濟政策仍有向好預期；同時，市值管理地位提高疊加低利率環境長期存在，“高股息+央企”估值有望持續提升。

動力煤：迎峰度冬尾聲，關注庫存累加情況。兩會開啟，煤炭產地安監嚴格，但由于前期一直偏緊，多數煤礦生產正常。需求方面，天氣低溫反復，民用電力負荷支撐仍存，疊加下游工業企業全面復產復工，帶動工業需求增長，電廠日耗維持高位；截至周末沿海八省煤炭日耗205萬噸，周變化+1.9萬噸（+0.94%）；庫存方面，迎峰度冬漸近尾聲，北方港口調入以長協貨源為主，北方港口庫存小幅下跌；長江八港及下游電廠庫存增加。綜合來看，淡季將至，疊加庫存偏高，煤炭價格有所回調。展望后期，兩會后穩經濟政策措施預計繼續推進，工業用電及非電用煤需求仍有增長空間；供應端則安監趨緊常態化，預計國內產地產量的增長空間有限；同時地緣政治危機延續，國家煤價有所上漲，歐洲三港動力煤繼續上漲；進口煤價差延續倒掛，后期進口煤增量預期仍存變數，預計動力煤價格繼續回落空間不大。截至3月8日，廣州港山西優混Q5500庫提價920元/噸，周變化-30元/噸（-3.16%）；大同渾源動力煤772元/噸，周變化-11元/噸（-1.4%）；3月秦皇島動力煤長協價708元/噸，環比上月持平。廣州港山西優混與印尼煤的庫提價價差-122元/噸，內外貿價差倒掛。3月8日，北方港口合計煤炭庫存2092萬噸，周變化-0.85%；長江八港煤炭庫存546萬噸，周變化+4.6%；南方八省電廠庫存3327萬噸，周變化-0.33%。需求方面，截至3月8日，沿海八省電廠日耗205萬噸，周變化+0.94%。

冶金煤：供需雙弱，冶金煤價格有所回調。本周煤礦生產正常供應。需求方面，受國內基建項目放緩影響，成材需求疲軟，同時海運增量，鐵礦價格下行，帶動下游鋼材價格低位，高爐開工率不足，鐵水產量小幅下跌，冶金煤需求一般。下游低庫存策略延續，焦化廠、鋼廠煉焦煤庫存繼續下降；綜合影響下，產地冶金煤價格繼續回調。截至3月8日，山西呂梁主焦煤車板價2050元/噸，周變化-300元/噸（-12.77%）；1/3焦煤1800元/噸，周變化-70元/噸（-3.74%）；京唐港主焦煤庫提價2240元/噸，周變化-7.82%；京唐港1/3焦煤庫提價1980元/噸，周變化-2.94%；日照港噴吹煤1320元/噸，周變化+1.93%；澳大利亞峰景礦硬焦煤現貨價322.5美元/噸，周變化-7美元/噸（-2.12%）。

唐港主焦煤內貿與進口平均價差100元/噸，周變化-172元/噸（-63.24%，價差繼續收窄）；1/3焦煤內外貿價差220元/噸，周變化-21.43%。截至3月8日，國內獨立焦化廠、全國樣本鋼廠煉焦煤總庫存分別746.98噸和798.01萬噸，周變化分別-3.96%、-1.06%；247家樣本鋼廠噴吹煤庫存425.49元/噸，周變化+0.71%。獨立焦化廠焦爐開工率67.79%，周變化+0.12個百分點。

焦、鋼產業鏈：淡季繼續，焦炭價格低位盤整。本周，受下游價格下行虧損加劇及環保限產等影響，焦化廠開工繼續低位，焦炭庫存走低，同時，下游高爐檢修數量增加，鐵水產量小幅下跌，焦炭價格有所回落。后期，兩會結束后預計穩經濟政策繼續加碼，經濟信心有望恢復，鋼材需求增加將導致焦炭需求增加；同時焦煤供需改善進度緩慢，價格強勢，成本支撐下焦炭價格預計下降空間不大。截至3月8日，天津港一級冶金焦均價2210元/噸，周持平；港口平均焦、煤價差（焦炭-煉焦煤）564元/噸，周變化+8.25%。獨立焦化廠、樣本鋼廠焦炭總庫存分別70.3萬噸和634.4萬噸，周變化分別-18.68%、-0.26%；四港口焦炭總庫存177.49萬噸，周變化+1.63%；247家樣本鋼廠高爐開工率75.62%，周變化+0.45個百分點；全國市場螺紋鋼平均價格3850元/噸，周變化-3.07%；35城螺紋鋼社會庫存合計945.80萬噸，周變化+2.25%，螺紋鋼生產企業庫存372.52萬噸，周變化+5.71%。

煤炭運輸：兼營船舶減少，沿海煤炭運價小幅上漲。臨近淡季，煤炭拉運需求不足，但外貿行情走強，兼營船舶轉外貿航線增多，沿海煤炭運價小幅上漲。截止3月8日，中國沿海煤炭運價綜合指數535.87點，周變化+2.18%；長江煤炭運輸綜合指數582.69點，周變化-11.33%；環渤海四港貨船比31.5，周變化+48.58%。