數月來，交易員們對石油的看法從未如此悲觀，而對美國天然氣的看法則多年來從未如此樂觀。

最新的基金經理對WTI和布倫特原油以及美國天然氣期貨的持倉數據顯示了兩種截然不同的趨勢——投機者押注油價將維持在低位甚至更低，同時增加對天然氣價格將繼續走高的押注。

今年迄今為止，地緣政治和供需因素對油價前景愈發不利，而對天然氣價格愈發有利。

在石油市場，對沖基金和其他投資組合經理自1月底以來一直在削減看漲押注，當時美國對俄羅斯石油貿易的制裁是管理資金押注市場收緊的主要看漲動力。

隨著美國總統唐納德·特朗普上任，由于總統堅持降低油價、努力促成烏克蘭戰爭結束，以及最重要的——關稅和關稅威脅的反復以及它們對美國經濟的潛在影響存在巨大的不確定性，市場情緒迅速惡化。

因此，盡管特朗普總統對伊朗和委內瑞拉采取強硬政策，預計這兩個歐佩克產油國的石油供應將下降，但市場參與者仍在為油價下跌做準備。

說到石油輸出國組織，更廣泛的石油輸出國組織+組織剛剛表示將從4月份開始增加供應，這給油價帶來進一步的下行壓力。

面對所有這些看跌因素，基金經理紛紛減少對原油期貨的看漲押注，美國WTI原油凈多頭倉位（看漲押注和看跌押注之間的差額）在2月底跌至15年來的最低水平。

截至3月4日（3月7日發布數據的最新報告周）的一周內，在除美國天然氣以外的所有其他大宗商品大幅拋售之際，投機者買入了WTI。

WTI凈多頭從15年低點反彈，但這并不是因為市場突然開始押注未來價格上漲。WTI買盤和凈多頭的增加是美國原油期貨合約空頭回補的結果。

在布倫特原油方面，對沖基金在截至3月4日的一周內削減了看漲押注，創下2024年7月以來多頭倉位最大降幅。

與原油不同的是，由于六年來最冷的冬季導致需求激增，今年冬季美國天然氣庫存降至五年平均水平以下，基金經理對美國天然氣的看漲情緒日益高漲。

截至3月4日當周，天然氣凈多頭進一步增加，新增看漲押注數量是新增空頭倉位的四倍。

盛寶銀行大宗商品策略主管OleHansen在評論最新的交易商持倉報告時表示：“天然氣繼續受益于不斷增長的需求，無論是美國國內需求還是通過液化天然氣出口。”

11月冬季供暖季開始時，美國天然氣庫存高于往年平均水平，美國進入供暖季時庫存量已達到2016年以來的最高水平。

然而，在六年來最冷的冬季，這些庫存迅速耗盡，因為對空間供暖和發電的需求飆升。在冬季供暖季結束前一個月，美國天然氣庫存現已跌至五年平均水平以下，遠低于2024年同期（溫和冬季結束時）的水平。

庫存減少和需求增加（國內消費和液化天然氣出口）推高了價格，鼓勵生產商今年提高天然氣產量。交易商認為，隨著美國新出口工廠的增多，液化天然氣工廠的需求將加速增長，價格將進一步上漲。